棉市 基差点价成为趋势

http://www.texnet.com.cn/ 2018-10-17 15:08:45 来源:期货日报

  纺织厂与贸易商采购棉花时,在期货上直接点价,按照期货盘面价格+基差来确定采购价格,这与传统的固定一口价报价模式有很大的不同,现货价格与期货价格直接挂钩。今年4月以来,一口价报价在现货市场上越来越少,取而代之的是基差点价。基差点价的模式已经在棉花贸易中广泛铺开,期货盘面价格成了核心价格。一旦价格波动较大,产业链上下游的价格则跟着发生变化。

  籽棉价格跟随期价调整

  近期正值新花上市之际,这一点体现得很明显。9月下旬,郑棉期货主力合约下破16500元/吨之后,新疆加工厂纷纷下调籽棉收购价格,机采棉籽棉收购价从刚开秤时的6.5元/公斤下调至6.2—6.3元/公斤;随后郑棉跌破16000元/吨,收购价格下调至6元/公斤。塔城地区某加工厂则直接将价格从6元/公斤下调至5.8元/公斤,预估了后续的下跌幅度。籽棉下调0.1元/公斤,加工成本则下调200—300元/吨。期货价格指向棉花销售价格,籽棉收购价格则指向棉花成本,加工厂必然得跟着期货价格的节奏来调整籽棉收购价格。

  棉花交售时间集中在每年的9—10月,棉花生产单位加工厂收购籽棉后,不会长期囤积库存,北疆一般在当年春节之前出售,南疆会迟一些。而棉花使用单位纺织厂则全年都使用棉花。在皮棉加工与纺织厂使用的时间差,则由贸易商来协调,棉花主要通过棉花贸易商来采购与销售。

  利用期货工具避险

  在新花上市时,有资金实力的大贸易商与加工厂签订采购合同,在交易所升贴水的基础上,按照盘面价格+贴水(负基差)采购,并根据期货价格调整贴水范围。销售的时候,按照盘面价格+升水(正基差)销售,并根据盘面与点价意愿调整升水范围。棉花货源集中在大贸易商手中,贸易商对风险的管理要求较高,完全按照期货保值,没有风险敞口。于是期货价格成为核心,价差风险集中在基差的波动上。

  对于新疆加工厂来说,在这种模式下,贸易商配套提出资金融资方案,解决了加工厂的资金问题,加快了资金周转。对于纺织厂来说,根据期货价格来定价的棉花,价格更为透明,易于采购。

  2016年郑棉上行之后,直到2018年4月,价格都在区间内波动。行业内对价格的波动逐渐形成一种定性:价格波动均在预期之内。2018年5月价格大幅双边波动之后,市场风险急剧放大,行业人士急需价格风险对冲工具以保护利润、控制亏损。郑棉期货作为一个成熟的期货品种,成交量大,交易活跃,能提供权威的价格。

  在大宗商品领域,基差点价已成为主流,在油脂油料行业和有色行业很成熟,而棉花行业在今年也向基差点价看齐,这就要求棉花产业人士密切关注期货价格,认识到期货风险和机会,利用好期货这个工具。

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