棉纱期货是纺织产业链的第三个期货避险工具

http://www.texnet.com.cn/ 2017-08-21 08:52:58 来源:中国证券网

  8月18日,棉纱期货于郑州商品交易所(以下简称“郑商所”)挂牌交易。这是继棉花、PTA期货之后,我国纺织产业链迎来的第三个期货避险工具。

  我国纺织企业饱受价格“过山车”困扰。尤其是2011年以来,棉花价格“跌跌不休”,棉企生存维艰,棉企间“同室操戈”成常态。严峻形势倒逼企业拿起期货“盾牌”对抗市场风险,在近年形成了期现结合经营新模式。在此当口,棉纱期货上市恰逢其时,企业人士表示,棉纱期货将为企业改善经营状况、丰富套保手段提供有力支持。

  棉企经营大起大落定价模式悄然生变

  棉纱,是棉花最直接的下游产品,是棉纤维经纺纱工艺加工而成的纱,经合股加工后称为棉线。棉纱是制线、织布的最基本材料。90%以上的棉花用于纺纱。

  通俗来讲,棉纱大部分用来生产各类棉布(也叫坯布),经染色加工后广泛应用于家用纺织品、服装用纺织品、产业用纺织品等终端消费领域,少部分用来制作缝纫线、刺绣线等。

  中国是棉纱进口大国,棉纱进口来源国主要有印度、巴基斯坦、越南、印尼和乌兹别克斯坦。全球纯棉纱近几年进口贸易量为320-370万吨,2016年为326万吨左右。近几年中国纯棉纱进口量占全球的60%左右,2016年进口纯棉纱186万吨,占全球进口量的57.35%。出口方面,由于全球棉纱终端消费主要集中在中国,导致我国棉纱出口需求低于进口需求,且出口竞争力优势不明显,近年来我国棉纱出口量基本维持在30多万吨。

  从国内供需情况来看,一德期货农产品分析师李晓威告诉中国证券报记者,根据中国棉纺协会数据进行推算,2016年全国棉纱产量约650万吨。我国棉纱主产地主要分布在山东、河南和江苏,三省棉纱总产量占全国的63%。需求方面,棉纱下游消费的生产方式主要有两种:机织和针织。“2014年以来棉纱线实际消费量持续增加,这期间供应结构发生较大变化,但需求走出低谷。”  据介绍,在棉纱成本中,棉花作为原料占据其成本的60%-70%,尤其对纯棉纱价格将起决定性影响,棉纱价格波动与棉花价格波动具有高度正相关效应。

  从最近十年棉花价格运行趋势来看,郑棉期货上一轮牛市出现在2008年至2011年初,至2011年2月达到周期价格顶峰34800元/吨附近。随后,郑棉期货大幅回调,至2016年3月在9900元/吨见底后开始止跌回升,目前交投于15200元/吨。  在上述背景下,我国棉纺织企业经营状况如何呢?

  华瑞信息数据显示,棉纱企业在2012年-2014年底大多处于亏损阶段,直到2015年才开始出现阶段性盈利。

  李晓威分析说,2010年棉花大牛行情如火如荼,催生行业投资增加,不断有新设备投入,设备商一度排队生产,2011年我国产能增长达到历史最高的1.289亿锭。此后价格快速回调,导致企业出现纺织订单违约现象,部分亏损企业自行淘汰设备或兼并重组,导致2012年-2013年产量大幅下滑。2014年7月,新疆出台产业扶植政策,纺纱厂投资增速提高,此后全国纺织产能同步出现恢复性增长,近两三年我国产能在1.13亿锭左右。“中国纺纱产能占全球的一半左右,与全球产能变动基本同步。”

  “2016年下半年开始,棉花期价大幅拉升,企业生存环境改善,目前各品种大部分时间都处于盈利状态,并且出现较好利润空间,但生产效益回暖也将推动纯棉纱行业产量整体提升。”李晓威说。

  棉价大幅波动令棉企深受“过山车”之扰。尤其在2011年后棉价一跌数年,令棉企经营维艰,棉花期货避险功能被企业逐渐认识并深度利用。

  据企业人士介绍,在定价方面,纺织企业经营目前正逐渐由传统现货贸易模式向期现结合的“基差点价交易”模式转变,并在行业内形成趋势。在此过程中,棉花期货品种单一的局限性也日益凸显,棉纺织企业呼吁我国期货市场尽快上市棉纱期货,完善管理价格波动风险的工具。

  品种体系逐步完善为纺织业保驾护航  在上述背景下,自2012年开始,郑商所棉纱期货研发历时5年,期间经历过几十次调研和反复论证,最终形成了目前的合约和规则设计。

  根据合约内容和规则,棉纱期货合约基准交割品位32普梳棉纱,符合市场主流企业产品结构,方便企业套保。最低交易保证金标准为合约价值的5%,按照20000元/吨的平均价格计算,一首棉纱期货合约价值在10万元,一手合约交易保证金为5000元。最小变动价位为5元/吨,涨跌停板标准为±4%,可以覆盖绝大多数情况下棉纱现货日价格波动幅度。棉纱期货基准交割地为山东、河南、江苏,辅助交割地为浙江(参考运费设升贴水)。

  据介绍,上述设计主要考虑了棉纱产品自身特点、现货企业贸易习惯以及与棉花期货合约的一致性、套利便利度等因素。

  郑州商品交易所农产品部总监冷冰表示,棉纱期货合约规则制度有六个特点:一是基准品明晰。选择32支普梳棉纱作为基准品,32支是目前棉纱市场的主要纱支,消费量最大,价格标杆作用强。二是上市初期采用全厂库交割。为保障期货交割棉纱质量,在上市初期采用全厂库交割方式,35家交割厂库将为客户提供合格优质的纯棉纱。三是满足多样化交割需求。在交割月,卖方可通过会员服务系统申请32支普梳以外规格的棉纱交割,买方响应,充分满足买卖双方多样化的交割需求。四是交割区域集中且具有较强行业代表性。在上市初期,郑商所选取山东、河南、江苏和浙江作为交割区域。其中,山东、河南、江苏为基准交割地,浙江为辅助交割地,浙江参照基准交割地升水380元/吨。交割区域内棉纱产销量在我国棉纱总产销量中占比均超过50%。五是为进口棉纱交割预留制度安排。为保障棉纱期货稳定运行,防止进口纱质量不稳定可能带来的负面影响,郑商所在上市初期暂不允许进口棉纱交割。六是为异性纤维提供解决方案。为保障交割顺畅,郑商所联合河南省纤维检验局共同制定了异性纤维判定和处理方案,将在期货市场上先行先试,为棉纺织行业解决异性纤维贸易纠纷积累经验和提供参考。

  继棉花、PTA期货之后,棉纱期货昨日在以农产品期货起家的郑商所正式挂牌上市,这意味着,我国期货市场纺织产品链期货品种体系进一步得到丰富。

  中国棉纺织行业协会会长朱北娜认为,棉纱期货上市恰逢其时,是我国市场经济与棉纺产业发展到一定程度的必然产物。一方面,纺织行业需要价格发现的工具。在我国政府“三去一降一补”的总体产业政策指导下,棉纺织行业亟须权威的价格标杆,指导企业及整个行业提质增效、转型升级。另一方面,纺织行业需要管理风险的渠道。当前,纺织企业的经营风险能力逐步提高,要有合理的规避风险工具,帮助纺织企业实现稳健经营,辅助行业平稳发展。因此,棉纱期货上市符合纺织行业发展的内在需求。

  华孚色纺(002042,股吧)是全球色纺产业领导品牌、全球最大的色纺纱供应商和制造商,共拥有200万锭产能,分布在浙江、长江流域、黄淮、新疆和越南五个区域。同时,华孚色纺也是首批棉纱期货的交割厂库。

  浙江华孚色纺有限公司董事、副总裁孙小挺说,目前,进口棉纱对于国内棉纱市场冲击依然存在,内销和出口增长复苏缓慢,纺织企业生存和经营压力较大。在此时上市棉纱期货对于纺织企业来说是个福音:一方面,提供锁定生产利润工具,帮助纺织企业稳定经营效益。纺织企业可以利用棉花和棉纱期货,在风险较小的情况下锁定生产利润,稳定企业经营效益;另一方面,企业可以借此丰富贸易模式,增加销售渠道。纺织企业可以利用棉纱期货进行“基差交易”,完善棉纱贸易模式,提高棉纱销售效率。  发挥稳定功能为品种国际化留足空间

  朱北娜表示,棉纱期货上市会为行业带来积极影响。一是提升棉纺织行业运行稳定性。棉纺织相关从业人数达到200余万人,纺织企业经营情况事关当地的就业、经济发展和社会稳定。二是稳定行业运行秩序。棉纱期货上市后,可为棉纺织行业建立有效的价格标杆,提升产能利用效率空间。还可为棉纺织企业提供远至1年的远期价格,可高效反映未来的市场供求变化,帮助企业合理安排生产,稳定行业投资和运营秩序。三是提高棉纺织企业开放程度。棉纱期货可在两个层面上提高棉纺织行业开放程度:一方面,扩大对外开放,助力“一带一路”倡议的实施,提高我国棉纱期货市场的国际化程度和国际影响力。另一方面,提高行业开放程度,拉动资本投入,吸引社会资金关注棉纺织行业发展,助力棉纺织行业快速健康发展。

  从品种完善发展的角度,冷冰表示,未来郑商所将积极拓展棉纱期货的内涵和外延,不断提升棉纱期货服务棉纺织行业的能力。一是降低交易成本。在棉纱期货稳定运行后,择机推出棉花和棉纱期货间的跨品种套利指令,按单边收取保证金。二是扩大交割范围。继续对棉纺织行业深入研究,适时启用仓库交割,将非厂库生产棉纱和进口棉纱纳入到交割范围之内。同时研究将境外设厂的我国纺织企业设为集团交割厂库的可能性,时机成熟时,探索在境外开展棉纱期货交割,服务国家“一带一路”倡议和纺织企业“走出去”。  值得注意的是,纺织市场是一个国际化程度较高的市场。我国棉纱期货上市后,在国际棉纱定价方面会否产生影响?上海国际棉花交易中心首席专家、常务副总经理姬广坡认为,我国当前是棉纱生产和消费量最大的国家,纺纱产能全球第一,占全球40%左右。此外,我国棉花、棉纱与服装等进出口数量较大,并在全球市场占有重要地位。棉纱期货的上市,将对全球棉花、棉纱及其替代品市场产生重要影响。

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