惨淡棉市的做空策略 农民和企业都在观望

　　生意社10月14日讯　受下游市场不景气的影响，在期货市场习惯做多保值的合肥棉麻公司已经悄悄地在一些认为合适的位置做空。

　　新棉即将大量上市，但是这对本已疲软的棉花市场行情来说无异于雪上加霜。往年，棉花加工企业的库存已经差不多消耗完毕，新棉即将上市，正是棉花收购企业摩拳擦掌收购棉花的时节，与以往相比，今年的棉花行情陷入了一片惨淡。

　　“今年棉花的形势很不好，企业都在观望。”结束在棉花主产区之一湖南的市场考察后，甘肃省棉麻总公司王庆云经理在与记者闲聊时，对目前的棉花市场仍然是忍不住叹气。

　　“从技术面进行分析，棉花的期货价格有可能再出现走低。”国信期货农产品分析师乔红权认为。

　　棉价下跌四重因

　　在这一轮农产品期货普跌的行情下，棉花也未能例外。以棉–0901为例，从6月19日开始走出了一轮毫无悬念的下跌行情，截至9月11日，从15735高位一路跌到13160的低位，不到三个月的时间，下跌了16.3%。

　　“国内的新疆棉花的出疆补贴是棉花期货和现货价格下跌的直接诱因。”格林期货棉花分析师李永民为记者分析道。6月13日，中国财政部出台了《出疆棉移库费用补贴管理暂行办法》，办法规定只要是符合国家标准的出疆棉，不分品级和长度，中央财政每吨定额补贴400元，补贴方为拥有出疆棉所有权的棉花收购加工企业、棉花经营企业和纺织企业。与此同时，铁道部同时加大了新疆棉的调运力度，从7月10日起到8月底，每天车皮数量从160个增加至270个，即每天约1.2万吨左右的新疆棉进入内地市场。新疆棉花的大量涌入使现货价格直接下降了200元/吨。

　　农发行的“双结零”制度是期货价格走低的另一大诱因。所谓的“双结零”，指的是农发行要求2007棉花年度发放的棉花收购贷款，原则上都应在棉花年度结束时全部收回，新年度棉花收购贷款资格认定工作原则上要在8月20日前完成。按上述规定，棉花经营企业必须要在今年8月底前偿还所有贷款，并结清利息，才有在下个棉花年度的贷款资格。据农发行统计，截至今年6月末的2007–2008棉花年度，农发行共投放棉花收购贷款557.25亿元，但是由于棉花销售陷于困境，到5月20日，政策性贷款棉花销售数量占贷款收购总量不足60%，6月以后，农发行加紧清欠力度，企业还贷压力加大，也令棉花收购企业不得不加快销售，甚至是压价赔本销售，以获得新年度的贷款资格。

　　为还贷而进行的棉花抛售使得市场供应进一步增加，但是供应增加的同时却是需求的进一步下降。与往年库存稀少状况天壤之别的是，棉花加工企业目前库存仍较大，截至7月底，中国商业库存不低于220万吨，8月纺织企业消耗量只有100万吨左右，因此8月底尚有100多万吨库存，企业对棉花并不十分渴求。

　　“国际上棉花期货的价格并未给国内的棉花带来利好消息，而是影响国内棉花期货价格逐渐走低。”李永民认为国际因素也是棉花期货价格走低的重要原因。李永民表示，形成这种现象的主要原因是，中国从2000年开始，国内纺织服装行业的迅速发展，国内棉花进口大量增加，造成中国棉花进口依存度大大提高，目前已达至25–35%的水平，其中对美国棉花的进口量占到总进口量的50%左右。这使得国内棉花市场与国际棉花市场逐步接轨，受国际尤其是美国市场影响显著。近期国际棉花期货的价格也持续下跌，未能够给中国国内棉花期货价格带来利好因素。

　　农民和企业都在观望

　　“上面所说都是表面原因，最主要的是下游纺织厂需求不旺。”河南南阳红棉集团棉花部经理李生发告诉记者。9月8—12日，他参加了郑州商品交易所组织的棉花生长情况考察团，对河南、河北、山东等主要棉花主产区进行了考察，考察的范围包括棉花的种植和生产情况、棉花的加工和经营等流通市场以及纺织企业整个棉花产业链。“根据我们的考察，农户和企业都在观望。”

　　考察活动一结束，李生发就接受了记者的电话采访。他介绍说，就棉花的生长情况而言，2008/2009年度的棉花长势还算正常，种植面积基本与去年持平，如果不发生大的自然灾害，今年棉花产量亦基本与去年持平，不会出现大幅度的减产。