警惕：PX及PTA两P产能饱和

　　2006年以来，由于市场需求旺盛、进口增加，PX、PTA的投资项目纷纷上马。在聚酯企业销售状况不佳、油价高企等新形势下，必须警惕出现减产限产和新项目建成后开工不足的现象。

　　2008年4月以来，PX(对二甲苯)、PTA(精对苯二甲酸)市场走出一轮上涨行情。PX在6月初超过了2006年的1600美元/吨历史高点后，近期又越过了1700美元/吨的新高。受国际原油价格高涨、上游PX价格连创历史新高的影响，和下游需求旺盛等因素的共同作用下，PTA行情也大幅跳涨，从2008年1月的7600元/吨涨到2008年6月的9500元/吨。但是，就在人们对PTA后市行情普遍看好之际，上游芳烃类产品及PX行情出现了震荡下跌趋势，受此影响，PTA市场价格也出现回落，在高位进行整理。

　　关于国内PX、PTA市场的未来走势，业内人士有不同的看法，对未来行情的预期也很难统一。笔者认为可以从产业链投资的角度分析，从更长期的角度来观察PX、PTA市场。

　　投资强劲

　　我国作为纺织业生产和消费大国，近几年聚酯需求增长迅速，因而拉动了市场对PX、PTA的需求。

　　PX是近年来产量增长最快的芳烃品种，2008年中国的PX年消费量可能达到800万吨以上，届时中国将消化世界近三分之一的PX产量。但是相对于迅猛增长的需求，PX的产能却很有限。尽管近几年在建的PX项目不少，但是由于项目建设存在滞后效应，我国PX、PTA产能仍旧严重不足，PX进口依存度为52%(2007年)，PTA进口依存度为51%(2006年)。

　　为此，2006年，国家发改委制定发布了PX、PTA行业发展规划，目标是加快国内PX、PTA生产装置的建设和扩能改造，增加PX、PTA产量，提高自给率，争取短时间内扭转产品依赖进口的局面。但是，这种供不应求的局面将如何演化，取决于下游产业的需求和新建、扩建项目的规模和速度。

　　PX、PTA的快速增长与聚酯产业链的高速发展是分不开的，但是聚酯行业的发展在2005年已到达顶峰。2005年全球聚酯总产能达到5400万吨/年，2005年我国聚酯总产能突破2100万吨/年。随着供求关系发生变化，带来了三方面的影响：聚酯企业销售压力加大，竞争环境恶化；聚酯企业的开工负荷开始下降；聚酯行业的投资减少，2006-2009年我国几乎没有在建或新开工的聚酯项目，产能也无明显增长。因此，PX、PTA急剧扩张滞后于聚酯产能的扩张高潮；随着新投产的项目增多，PX、PTA供不应求的局面会逐步得到缓解，供过于求的局面将可能出现。

　　据我们了解，目前在建或已建成的PX、PTA项目分别达到17家和28家，按照这些项目的产能和我国的进口量，预计PX、PTA的供求在2008年会发生较大变化，主要体现在进口依存度将降低到45%左右。

　　市场趋势

　　由上可见，目前我国PX行业已从规模扩张转为充分整合、有效布局阶段，PX行业需要深入论证已批未建的项目，切忌盲目扩张规模。

　　对于PTA行业而言，目前的建设高速扩张时期也已过去。

　　按“十一五”规划的要求，“十一五”期间，需要新增产能867万吨。据我们统计，目前已竣工的项目有383万吨产能，拟建和在建的项目产能有540万吨，此两项总量已达923万吨，超过了“十一五”规划的目标。此外计划中或等待批复的产能总计约600万吨，如果这部分产能也得到实现，那么，PTA市场的供求状况将发生根本性的改变，甚至出现供大于求的局面。当然，这些项目是不可能都获得批复的，PTA的高速扩张时期已经过去，即将进入一个相对平稳的调整阶段。目前华东成为PTA的主产区，到2010年，该地区的PTA产能约占全国的69%。

　　2008年以后，在PTA行业中将出现一个新特点：新增产能中民营、合资企业将占有明显优势，并将逐步占据主导地位。2002年我国在修订“外商投资产业指导目录”时将PTA由“外商限制类”改为“鼓励类”。目前PTA装置由国内两大国有石油公司垄断的局面已打破，随着新批PTA项目的建设和投产，将有外资、民营和其他国有企业等多种所有制成分进入这一领域。

　　目前在建的PTA项目，是在几年前就开始筹备建设的。受限于当时的外部环境，这些项目对于市场需求的预测，与当前的实际需求相比多少会有一定的偏差。产生偏差的主要原因是油价和纺织行业的走势估计不足。

　　去年底到今年初，国际原油屡创新高、不断攀升，令PTA的上游产品PX价格升高，并出现带动PTA价格上涨的可能。

　　但是，油价并非决定PTA市场的关键因素，对PTA市场影响最大的还是市场对下游聚酯类产品的需求。人民币汇率升值，国家紧缩的货币政策，电价和成品油价格上调，出口退税下调等因素，使纺织业目前处于非常困难的时期。纺织服装行业何时回暖，现在还不得知，但是目前聚酯企业的开工率降低已经是不争的事实。

　　据相关统计，当前国内已经停车的聚酯产能接近250万吨左右，这将对PTA、PX行业传导更大的压力。如果后期聚酯企业销售状况仍不能得以实质性恢复，那么PTA将会供过于求，出现减产限产和新项目建成后开工不足等现象。