烟台万华(600309)：国内MDI行业的霸主

　　公司成立于1998年，是一家主要从事MDI为主的异氰酸酯系列产品、芳香多胺系列产品、热塑性聚氨酯弹性体系列产品的研究开发、生产和销售的企业，目前是亚太地区最大的MDI制造企业。MDI是生产聚氨酯的最主要原料，而聚氨酯作为新一代塑料，既有橡胶的弹性又有塑料的硬度，广泛用于化工、轻工、纺织、建筑、家电、建材、交通运输、航天等领域。长期以来，国内MDI市场一直处于供不应求的局面，产能不足一直成为困扰公司发展的瓶颈。目前公司正在对现有的设备进行技改，完成后产能将从12万吨/年提高到20万吨/年。此外，公司还在浙江宁波新建了新的生产基地，投产后将达到30万吨/年的产能，并有增加到60万吨/年的生产能力。我们预计公司在2010年左右将拥有80万吨/年的产能，成为世界上MDI的主要生产企业。

　　然而，随着国内竞争对手的如德国BASF和上海联恒等MDI产能的投产，国内市场MDI长期供不应求的局面有可能改变为产能过剩。然而，我们认为由于公司在成本上的优势以及产品的质量上的稳定，在国内将对其他公司保持较强的竞争力。此外，公司也将逐步开拓国际市场，扩大产品的销路。

　　我们认为公司虽然在未来面临一定的挑战，但是凭借长期建立的优势将会继续保持行业的霸主低位，继续高速成长。